東吳證券：短期股指上下空間有限
周一在隔夜外圍市場(chǎng)普遍調(diào)整的背景下雙雙跳空低開(kāi)，并且早盤(pán)呈現(xiàn)反復(fù)震蕩行情，午后中小市值個(gè)股開(kāi)始走強(qiáng)，上證綜指也多次翻紅，但在缺乏權(quán)重股的配合下，最終兩市股指仍以綠盤(pán)報(bào)收。盤(pán)面上，濱海新區(qū)、房地產(chǎn)、水利建設(shè)板塊漲幅居前，稀土永磁、智能電網(wǎng)、保險(xiǎn)三大板
塊處于跌幅前列，但整體漲跌幅都不大。
信貸超預(yù)期對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增速下滑
“十二五”期間GDP目標(biāo)下調(diào)至7.5%已經(jīng)使得市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的擔(dān)憂，而上周曝出2012年一季度GDP增速僅為8.1%的消息再次給看多后市的投資者交了一盆冷水。同時(shí)國(guó)家能源局14日也公布了3月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)，從用電量增速的快速下滑也可以印證經(jīng)濟(jì)調(diào)整所忍受的陣痛。我們知道股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)時(shí)，股市很難出現(xiàn)趨勢(shì)性的大行情。但是與此同時(shí)，3月份新增人民幣貸款1.01萬(wàn)億元，同比多增3320億元。此數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下14個(gè)月新高。我們認(rèn)為其主要原因是CPI回落導(dǎo)致負(fù)利率時(shí)代的終結(jié)，從而使得人民幣存款回流銀行，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下企業(yè)對(duì)于資金的渴求有增無(wú)減，這供給兩方面的共同作用使得3月份信貸數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期。流動(dòng)性的充裕無(wú)疑對(duì)股市將形成重大利好，這或許可以部分對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)股市造成的影響。
人民幣波幅擴(kuò)大短期影響有限
央行14日發(fā)布公告表示，從4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是人民幣匯率形成機(jī)制改革向前邁出的一大步。我們認(rèn)為此次擴(kuò)大幅度意在加快推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，加上近期對(duì)深圳市的金融改革，資本項(xiàng)目的開(kāi)放試點(diǎn)已經(jīng)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣國(guó)際化及人民幣市場(chǎng)的速度將維持高速發(fā)展?？紤]到目前中國(guó)的貿(mào)易環(huán)境，按購(gòu)買(mǎi)力衡量人民幣價(jià)值接近于平衡位置，短期對(duì)國(guó)內(nèi)資本的影響不大，但意義深遠(yuǎn)。
上下幅度相對(duì)有限
從消息面來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的下滑或被充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)沖，但是西班牙債務(wù)危機(jī)再次拉響警報(bào)，使得A股再次面臨不穩(wěn)定的外圍環(huán)境，因此整體對(duì)股指仍是負(fù)面影響占據(jù)上風(fēng)。而從短期市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，大盤(pán)似乎有再度走強(qiáng)的跡象，我們認(rèn)為在實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄拇蟊尘跋?，產(chǎn)生趨勢(shì)性大行情的可能性較小，更多的只是波段性的上漲。不過(guò)過(guò)分看空股市也是不可取的，畢竟在流動(dòng)性仍較充裕的環(huán)境中，只要有賺錢(qián)效應(yīng)，A股市場(chǎng)不缺乏炒作資金。因此整體上短期股指上下波動(dòng)的空間均相對(duì)有限，投資者仍應(yīng)以高拋低吸反復(fù)操作為宜。但是投資者在適度參與的同時(shí)，對(duì)于個(gè)股選擇仍應(yīng)防范個(gè)股業(yè)績(jī)地雷風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在操作上切記過(guò)度追漲。
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