4天一新政 A股遭遇政策密集恐懼癥
自去年10月29日郭樹清正式履新證監(jiān)會(huì)主席至今，在近7個(gè)月的時(shí)間里，證監(jiān)會(huì)共出臺(tái)各類政策、意見和辦法五十多條，平均不到4天就有一個(gè)新政策出臺(tái)，其政策之密度和廣度都堪稱“歷史罕見”。
在此期間，上證指數(shù)經(jīng)歷了下跌、上漲、再下跌、再上漲、又下跌的過(guò)程，截至5月21日，上證指數(shù)在此期間的跌幅依舊超過(guò)5%。
面對(duì)證監(jiān)會(huì)疾風(fēng)驟雨般的改革節(jié)奏，外界爭(zhēng)議重重，有人褒、亦有人貶。
遭遇新政密集期
去年12月份在深圳舉行的第九屆中小企業(yè)融資論壇上，郭樹清首次就資本市場(chǎng)公開發(fā)表演講時(shí)，就強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、公開化和國(guó)際化四個(gè)導(dǎo)向。
市場(chǎng)化改革，郭樹清上任伊始就對(duì)其不斷強(qiáng)化，特別是在新股發(fā)行制度改革方面，“郭氏新政”開始了加速度。
今年“五一”前后，證監(jiān)會(huì)針對(duì)新股發(fā)行體制改革、創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則、降低交易收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)密集出臺(tái)了四大政策。
新一輪的新股發(fā)行體制改革，正在有序鋪開。盡管接二連三的新政獲得了眾多投資者的歡迎，但二級(jí)市場(chǎng)似乎對(duì)此仍抱有一絲疑慮。
2011年10月28日，上證指數(shù)報(bào)收2473.41點(diǎn)，截至今年5月21日，上證指數(shù)報(bào)收2348.3點(diǎn)，較郭樹清履新之前尚有5%的跌幅。
上海一家券商的投行保薦人對(duì)此認(rèn)為，“短時(shí)間內(nèi)密集頒布這么多政策，即使是猛藥，也不能一下子下那么多吧？A股就是政策市，一兩條利好政策或許能刺激市場(chǎng)上漲，但是政策一多，市場(chǎng)無(wú)法短時(shí)間內(nèi)解讀和消化，就只能反復(fù)震蕩了?！?/font>
實(shí)際上，“郭氏新政”疾風(fēng)驟雨般的政策節(jié)奏難免引來(lái)各種誤讀與爭(zhēng)議，某上市公司董秘直言，短時(shí)間內(nèi)頒布過(guò)多的新政，并不利于A股市場(chǎng)的發(fā)展，“要革除多年積弊，顯然非一日之功。到了真正觸碰各方利益格局的中盤博弈時(shí)，會(huì)不會(huì)依舊陷入舉步維艱的泥沼？”
上海另一家券商投行部的負(fù)責(zé)人則告訴記者，“A股缺的不是政策，而是執(zhí)行政策的決心，很多政策我們一直都有，但人為地不去執(zhí)行而已?！?/font>
希望新政節(jié)奏放緩
盡管自己多次否認(rèn)“新官上任三把火”的說(shuō)法，但這句俗語(yǔ)仍是人們對(duì)郭樹清就職以來(lái)施政過(guò)程最常見的描述。
“過(guò)去十年推不動(dòng)一個(gè)政策，如今半年推出幾十個(gè)政策。這肯定會(huì)讓市場(chǎng)參與者擔(dān)心政策進(jìn)度是不是太快了？”上述保薦人認(rèn)為。
如“郭氏新政”燒的第一把火，就是重點(diǎn)提出了“強(qiáng)制分紅制度”，意圖扭轉(zhuǎn)過(guò)去A股上市公司“只集資不分紅”的怪現(xiàn)象。
這讓一些公司的高管表示不解，認(rèn)為這并非當(dāng)前應(yīng)該迅速推出的政策。
身為江蘇一家擬上市公司董事長(zhǎng)的趙宇(化名)告訴記者，盡管“不分紅”確實(shí)是許多國(guó)內(nèi)上市企業(yè)的“原罪”，但強(qiáng)制要求所有企業(yè)分紅，最終反而可能扼殺有著高增長(zhǎng)前景的優(yōu)秀企業(yè)。
“會(huì)逼著一些企業(yè)故意做低利潤(rùn)的。要強(qiáng)制上市公司分紅，首先要保證上市公司有紅利可分，現(xiàn)在很多制造業(yè)生存都成困難，如何愿意分紅呢？分紅是董事會(huì)和股東會(huì)才有權(quán)決定的，而非監(jiān)管部門?！壁w宇坦言。
不過(guò)，新政也開始得到越來(lái)越多的支持。2011年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上市公司分紅情況已有明顯改善，共有1613家上市公司提出了現(xiàn)金分紅方案，占全部上市公司家數(shù)的67.12%。
“給予投資者合理投資回報(bào)，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的機(jī)會(huì)，是上市公司應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)?！鄙虾Ｒ晃换鸾?jīng)理表示分紅比例并不一定是絕對(duì)的，應(yīng)同時(shí)兼顧公司發(fā)展與股民利益。
對(duì)于目前郭樹清反復(fù)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的新股發(fā)行制度的改變，趙宇坦言老股東轉(zhuǎn)讓給網(wǎng)下投資者卻要鎖定三年，“這我覺(jué)得沒(méi)有道理，也沒(méi)有改革的意義。存量發(fā)行后資金不能自由處置，那我為何還要轉(zhuǎn)讓給網(wǎng)下投資者？”
為進(jìn)一步完善新股定價(jià)約束機(jī)制，新股發(fā)行制度的征求意見稿規(guī)定，根據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定的發(fā)行價(jià)市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的水平。
上述券商保薦人認(rèn)為，以同行業(yè)上市公司平均市盈率來(lái)指導(dǎo)發(fā)行價(jià)有欠妥當(dāng)?！霸S多中小板、創(chuàng)業(yè)板公司都是細(xì)分行業(yè)，與現(xiàn)有行業(yè)不存在可比性，而且即使行業(yè)性質(zhì)相近，龍頭公司估值也不能套在高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)中小企業(yè)頭上。新政的推出應(yīng)該放慢一點(diǎn)，理性一點(diǎn)，給我們一點(diǎn)消化的時(shí)間?！?/font>
盡管對(duì)于“郭氏新政”的議論紛紛，但改革的速度并未放慢。
近日，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局表示，不會(huì)為救市而停止IPO，并認(rèn)為IPO與漲跌并無(wú)必然聯(lián)系。
這是郭樹清就任以來(lái)，證監(jiān)會(huì)首次官方表達(dá)對(duì)于IPO發(fā)行速度的態(tài)度，意味著郭樹清提倡的市場(chǎng)化改革方向?qū)⒉粫?huì)改變，新政頒布之速度亦難放緩，A股市場(chǎng)未來(lái)或許還要在“新政密集期”中艱難前行。（韓迅）
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